就业强劲通胀回落，澳洲央行陷入“进退两难”

后花园11月17日报道

Ray White 经济学家 Nerida Conisbee 表示，近期的利率前景再次发生变化，但这一次的转折源于更复杂的数据组合。

她指出，强劲的劳动力市场正在推迟市场对降息的预期，而同时，经济中出现的一些疲软迹象又显示，通胀压力可能比多数预测者预期得更早缓解。

最新数据显示，10月失业率回落至4.3%，逆转了9月的短暂上升，这证明就业市场依然比预想更为紧俏。Conisbee 认为，对劳动者而言，这无疑是好消息，但对澳洲储备银行（RBA）而言，却使短期内降息的论据更加复杂。

“一个始终未能明显降温的劳动力市场，让央行难以宣称通胀风险已完全受控，” 她分析道。

与此同时，她指出，经济的其他领域正明显减速。零售消费持续低迷，商业调查反映经营环境恶化，信贷数据也显示小企业及部分房市板块压力加大。这些迹象虽然不足以单独促使货币政策转向，但共同印证了一个事实——经济增长动能正在放缓，只是并不均衡。

Conisbee 认为，建筑业的表现最能反映经济走向。最新分析显示，该行业正在快速降温：新项目启动减少，工资与原材料成本增速放缓，建筑活动明显萎缩。

“进入审批与建设流程的大型项目总额在过去一年骤降超过一半，这是过去两年来支撑国内通胀的主要因素之一，如今正在急速冷却。”

她指出，这不仅是项目完工后的自然回落，更反映出新的建设投入显著不足。这意味着到2026年建筑业将持续走软，对RBA而言，这也预示着薪资与成本压力将显著下降，从而削弱通胀动能。

换句话说，通胀引擎之一正在降温，而家庭与企业早已感受到高利率的冲击。

在 Conisbee 看来，这种“冷热不均”的经济局面同样体现在消费者信心上。ANZ–Roy Morgan 指数仍处于悲观区间，显示家庭仍在应对高借贷成本与生活压力。而 Westpac 的信心指数则近四年来首次转为正值，表明部分群体（如收入上升或房贷较轻者）开始出现谨慎乐观。

“信心确实在恢复，但非常谨慎，” 她评价道。

总体而言，Conisbee 指出，澳洲储备银行当前面临的经济局势比年初更为复杂。部分分析师预计首次降息可能被推迟至2026年底，但也有观点认为，随着建筑业降温和消费分化，一旦通胀下降趋势确立，央行或将提前放松政策。

她总结称：

“通往降息的道路仍然开放，但必须以数据为依托。劳动力市场的强势可能推迟时间点，然而建筑业的降温意味着——经济正在悄然替RBA完成部分紧缩任务。”