央行本周料降息25基点，专家警告通胀过低风险不容忽视

后花园 新西兰 8月18日 报道：新西兰央行本周三货币政策会议预计将官方现金利率下调25个基点至3%，几乎所有经济学家都认为这一降息已成定局。然而专家警告，在追求降低通胀的同时，也要警惕通胀过低带来的经济风险。

央行的利率决策如波纹般影响着新西兰经济的每一个角落。从房贷利率到储蓄收益，从购房信心到企业招聘，官方现金利率的变动牵动着每个人的钱包。

降息预期几成定局

市场对本次降息的预期几乎达成一致。财经记者Frances Cook在分析中指出，主要银行已经预先降低了利率，因为"每个人都能看到墙上的字"。这种高度一致的预期反映了当前经济形势的严峻性。

Kiwibank 的 Sabrina Delgado 称，建筑活动受挫、失业走高、房价疲软，显示需求端走弱，“中期（约12个月）通胀甚至可能低于央行2%的目标中枢”。经济学家 Brad Olsen 亦称，多家主要银行已提前下调利率，“大势所趋已写在墙上”。

经济疲软信号明显

当前新西兰经济呈现出多重疲软信号。商业投资下降直接反映在失业率上升上，失业率已达到五年来的最高水平。企业在高利率环境下往往推迟招聘计划，因为大量商业活动都依赖债务融资。

更值得关注的是通胀结构的分化。受本地官方现金利率决策影响的因素表现疲软：本地生产商品没有出现过去那种令人瞠目的价格上涨，租金价格甚至出现了多年来的首次下降。

然而，其他因素却在推高通胀，比如市政税率上涨、受关税影响商品的价格上涨。这些因素不会因为央行降息而改变，降低官方现金利率既不能让市政税单变小，也无法说服全球市场降低牛肉价格。

支持降息的三重理由

一是本地需求偏弱：新西兰企业投资放缓，就业市场承压。

二是物价内生动力降温：本地产商品价格已明显回落，租金多年首见下跌。

三是通胀前瞻风险下行：Delgado 认为，通胀在未来一年落至目标区间下半部的概率上升。

但有“降不动”的成本：地方税与关税即便 OCR 下调，仍难撼动由地方税（council rates）与关税推高的价格项。例如，降息不会让你的地税账单变小，也难以左右全球大宗商品（如牛肉）定价。这部分“黏性通胀”对货币政策不敏感。

风险边界：过度紧缩与通缩隐忧

有人或许会问：既然降息有助抑制生活成本，为何不更快更多？Delgado 提醒，央行之所以设定1%—3%的通胀目标带，是为了避免通缩风险。“相对而言，压制高通胀更容易——加息直到痛点出现即可；而通缩一旦形成，恢复动能要困难得多。”她并期望到今年底，OCR 有望进一步降至2.5%。

政策工具需要多样化

财经记者Frances Cook在分析中指出，利率是一个钝器工具，新西兰需要从政策工具箱中拿出其他工具。虽然通胀有所缓解，生活成本危机的某些方面看起来有所改善，但建筑业的痛苦对任何人都没有好处。

她建议学习澳大利亚的经验，澳大利亚财富的秘密之一是使用其养老金(相当于新西兰的KiwiSaver)投资长期项目，如基础设施建设。KiwiSaver可以类似使用，既为储蓄者提供良好回报，又促进国家整体发展。

投资这些长期项目可以带来急需的长期思维，阻止建筑业从繁荣到萧条的剧烈波动。目前只有16%的建筑业对前景持积极态度，熟练工人越来越多地离开新西兰到海外寻找更多工作机会。

住房供应是关键

专家指出，虽然房价可能疲软，但对许多首次购房者来说仍然难以负担。创造可靠的住房供应可以缓解房地产市场的一些潜在可负担性问题。

利率可能是央行的领域，但住房供应是可负担性难题的更大部分。如果不认真审视在这方面可以做出什么改变，十年后我们还会进行同样的对话。

对我们的三点影响

房贷：若 OCR 下调，浮动与短期固定利率或继续下探，月供压力边际缓解。

储蓄：存款利率随行就市，收益或小幅回落，需权衡流动性与回报。

租房与就业：租金有望延续温和，企业融资成本下降后，对招聘与投资的提振取决于需求回暖速度。

利率可以“指明方向”，却无法“铺好道路”。在降息释放空间的同时，把住房供给与长期资本动员到位，方能让经济与家庭财务走在更稳的路上。