汇率一泻千里！纽币跳水背后的赢家与输家，反弹为何还差口气？
后花园11月10日报道
纽币兑美元跌至0.56，创下七个月新低。兑人民币更是跌到了4.00。汇率波动与日常生活息息相关：它影响进口商品的价格、出国旅游的成本和 KiwiSaver 投资账户的价值。
纽币的持续走弱源于多重因素叠加，包括国内经济放缓、央行降息带来的利差缩小，以及全球市场对风险资产的规避。
大幅降息后，纽币大跳水
今年以来，新西兰央行为刺激低迷的经济，已经接连下调官方现金利率（OCR）。10月，央行将利率从3.0%一次性下调至2.5%，并暗示后续还有空间，再加上2024年8月以来累积300个基点的降息，市场立刻认为未来数月还会继续降息。与此形成鲜明对比的是，美联储则保持谨慎态度，强调“等等看”，使得新西兰与美国之间的利差迅速缩小。
利差是驱动货币交易的重要因素。简单而言，全球投资者将资金投入回报率更高的国家。当央行降息时，纽币的收益率下降，投资者便将资金转往利率更高的国家或美元等避险货币。这正是最近几周纽币迅速贬值的关键：市场预期未来降息，OCR 可能在2026年初降至2%，远低于美国。
华尔街动荡，引发避险需求
降息只是纽币下跌的一部分原因。最近几周，全球金融市场情绪也转向谨慎，尤其是科技股的波动加剧和人工智能概念的过度炒作让投资者不安。一些知名投资者押注美国科技股未来会大跌，引发对新一轮泡沫破裂的担忧。由于美国科技企业需要巨额资金扩张，市场担心这会影响企业盈利，投资者纷纷抛售风险资产转而持有美元。
主要经济体疲弱，推高美元需求
美元走强还受到其他经济体疲软的“助攻”。近来欧洲因法国政治纷争和财政困境而损害投资者信心，欧元贬值；英国工党政府对富人加税，资本流出导致英镑承压；加拿大经济数据不佳、央行降息和油价下滑拖累加元；日本新首相暂缓加息让日元短暂走弱。当主要货币表现不佳时，投资者更倾向于增持美元以寻求安全感。
澳洲与中国因素加剧风险
纽币还与澳元齐跌，因为两国经济高度相关且对大宗商品出口依赖度高。随着美国和中国贸易争端反复，市场担心中国经济放缓会削弱对新西兰出口商品的需求，尤其是乳制品和羊肉。当全球投资者担心贸易战重启时，纽币和澳元等高风险商品货币会受到抛售。由于中国是新西兰的最大贸易伙伴，若中国经济增长放缓或国际贸易摩擦加剧，对纽币自然是不利消息。
国内经济低迷：劳动力市场疲软打压信心
国内经济本身也未能给纽币带来支撑。第三季度，新西兰就业增速停滞，失业率上升至5.3%，为九年来最高。就业停滞和失业上升促使投资者预期央行会继续降息，以防止经济进一步下滑。分析强调，当失业率攀升时，人们对经济前景的信心下降，消费和投资减少，汇率难免下跌。
房地产调整与消费者支出放缓
截至2025年中，新西兰房价经历了较长调整期，房屋销售和建筑开工量在去年降到多年来低点。虽然最近建筑许可数据开始回升，但市场仍在消化房价回跌和供应过剩带来的影响。建筑业对进口材料和劳动力需求敏感，纽币贬值抬高了进口钢材、化学品和建材成本，也使建筑商不得不转嫁成本或缩减项目。这意味着降息并不一定能迅速刺激住宅投资，因为供应链压力和人口迁移仍在调整中。
消费信心需要时间修复
与此同时，新西兰家庭受到利率波动和失业率上升的双重压力，消费谨慎。有数据显示，超过四成房贷客户提前还款或保持较高还款额，这表明尽管利率下降，家庭仍倾向于减少负债、提高储蓄。消费减速在短期内抑制了国内需求，进而影响企业盈利、投资决策和工资增长，这是汇率难以支撑的重要原因之一。
出口企业：低汇率是利好
汇率下跌并非全是坏消息。对以出口为主的企业而言，汇率贬值可提升海外竞争力，由于纽币走弱和全球大宗商品价格高企，农产品出口部门表现强劲，乳制品、肉类和木材企业的收入增加。制造业和旅游业也逐步复苏，建筑许可和职位空缺在长期低迷后回升。
进口企业和消费者：成本上升
然而，对依赖进口的企业和家庭而言，纽币贬值带来痛感。化肥、燃料、建筑材料等商品价格上涨，制造和建筑企业的成本大增；进口食品和电子产品也变得更昂贵。家庭消费尤其受影响：燃油和食品价格上升导致通胀居高不下，而工资涨幅跟不上物价，实际购买力下降。长期来看，进口通胀会迫使央行更谨慎地下调利率。
旅行者与投资者的心理落差
不少新西兰人关心汇率是因为它直接影响出国旅游成本和海外购物。在0.60以上时，去海外旅游和购物相对便宜，现在汇率跌破0.57，意味海外消费变贵。另一方面，一些 KiwiSaver 投资者担心国际市场的波动会影响退休资金，但如果长期持有多元化资产组合，短期汇率波动的影响有限。
0.55区间“底部”仍未破，关键在美国和贸易战
在外汇市场，投资者普遍将纽币视为“高风险高收益”的商品货币。一旦全球风险升高，纽币首当其冲。未来几个月，纽币是否继续下跌将取决于几个关键事件：美国能否避免政府关门、预算争议是否平息；美国通胀和就业数据是否支持美联储进一步降息；以及全球贸易争端是否缓和。若美国国会仍僵持不下，经济数据表现疲软，美联储或许会转向更鸽派，这可能减轻美元压力，为纽币反弹提供契机。
内外因素决定反弹时机
澳洲国民银行(NAB)在9月的全球外汇策略报告中指出，虽然投资者目前对纽币兴致不高，但新西兰的基本面开始好转。例如，新西兰商品出口价格在2025年初创下新高，贸易余额大幅改善，乳制品收入创纪录，有助于支撑经济。NAB 预计，在美联储多次降息并缓解美元强势的情况下，纽币在今年底可能回升至0.6150，明年有望继续上涨至0.65。不过这一前提是美国经济放缓、关税不再升级，而新西兰经济增速在明年下半年超越美国
ANZ 的研究也认为，虽然纽币目前处于多年低点，但高频经济指标和央行 GDP 预估显示复苏可能正在酝酿。ANZ 的“公平价值”模型认为，纽币相对于美元的合理价位约为0.5865，且波动性降低。ANZ 预测纽币将在2026年随着国内经济改善、利率预期稳定以及全球风险偏好回暖而逐渐走强，但在此之前由于强美元和经济不确定性，纽币仍将维持在低位徘徊。
尽管预测不同，大部分机构都认为纽币或许已经接近本轮循环的低点。
【本文不构成汇率预测和投资建议】