观点：新西兰经济复苏艰难，但好事多磨，再差也比炒房强

后花园7月15日综合报道

著名经济学家Cameron Bagrie分析了新西兰经济的现状和前景，文章主要内容如下：

新西兰经济目前处于一个尴尬的阶段。一方面有通胀上升的迹象，另一方面经济增长却停滞不前。不过，我们不必悲观，这其实是新西兰在应对一系列结构性难题，而不仅仅是靠货币政策或农村收入的上升就能解决的。这些问题需要时间去慢慢应对。

2024年12月和2025年3月两个季度的经济数据虽然有所回升，但整体经济活动水平仍低于一年前，反弹更像是“从坑里往上爬”，而不是已经走出困境。

最新动态高频经济数据开始走软，新西兰央行对6月季度GDP的预估已转为负值。RBNZ指出：“本地消费和投资的复苏步伐依然疲弱。”部分原因可能是前两个季度表现较强，如今出现自然回调。尽管如此，经济复苏的基本条件仍在，比如：利率开始下降、接下来半年将有约一半的住房贷款重定价，以及出口价格和农村收入的上涨。

但最大的不确定性来自结构性障碍。

要让经济真正动起来，需要具备几个前提：

经济产能充足（产能缺口）

央行估计当前的“产能缺口”为1.5个百分点（即需求小于经济可承受的产出），相比之下，全球金融危机（GFC）期间这一缺口为2-3个百分点。当时失业率超过6%，而这次只达到5.1%。90年代初甚至达到过11%。综合潜在增长率和产能恢复速度来看，未来两年年增长预计在2.25%-2.75%之间，属于历史上的“温和复苏”。

宽松货币政策

OCR利率为5.5%，远高于“中性水平”3.25%，不具备刺激性。有人主张应再次降息，也有人认为应保持不变，原因是未来通胀走势、经济潜力和全球成本冲击都充满不确定性。作者个人倾向后者。他认为5%的固定房贷利率可能是“最好的情况了”。

房地产市场复苏

尽管询盘有所增加，房市活动略有恢复，但挑战仍多。按目前人口自然增长和净移民计算，每年需要约1.5-2万套新房，但近期已核准的新住宅为3.4万套（高于实际需求），且并非所有都进入施工阶段。过去9年，建筑公司数量增加了48%，更多企业竞争更少的项目。

当前房地产投资收益率仍较低，即使利率下降，也因保险费和建筑成本上涨，投资回报并不吸引人。投资者还未回到市场。

避免市场过热或出现失衡

如果房价已过高，或债务限制等政策还在，房地产市场就难以大幅回升。目前房价收入比仍高达6，常住账户赤字占GDP的5.7%，商业地产市场也处于买卖双方僵持状态。非住宅建筑在2024年表现强劲，但预计2025-2026年会下滑。

全球经济背景

新西兰作为“小玩家”，全球经济走势对其影响巨大。

最重要的因素是“时间”。货币政策需要时间传导，结构失衡需要时间修复，生产力提升更是长期之路。今年房市需求不足，强劲复苏希望渺茫，也许明年情况会好些。当前只能接受一个“无精打采的复苏”，但总比再靠奥克兰炒房带动的“借钱消费型增长”要健康。好事多磨。

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