廉价信贷一去不复返！全球顶级智库断言：外部黑天鹅频发逼迫澳洲利率“永久性高企”
后花园6月9日报道
全澳的房贷持有人目前正收到严厉警告：廉价信贷的黄金时代已经彻底一去不复返，在后疫情时代的世界格局中，银行利率将不得不长期、永久性地保持在较高水平。
在一份让全澳千家万户倍感沮丧的宏观预测中，牛津经济研究院全球首席经济学家 Ryan Sweet 明确警告称，持续不断的全球经济冲击将导致未来的利率水平远超此前市场各方的预期。
他特别指出了过去 5 年里席卷全球的三大经济黑天鹅冲击：欧洲的燃火、中东的冲突以及全球关税战，这些因素在推高全球通胀大盘方面都起到了推波助澜的作用。Mr Sweet 在接受 NewsWire 独家专访时表示，不幸的是，我们底层的核心假设之一是，自疫情爆发以来，全人类已经进入了一个供应冲击更频繁、更恶劣的世界。这意味着与我们在疫情前看到的物价相比，未来的通胀率将长期处于高位，而随之而来的，必然是同样长期处于高位的利率。
Mr Sweet 直言，这些外部冲击爆发得越来越频繁，已经彻底封死了过去那种拉长周期的、习惯性的降息历史通道。
自 2008 年席卷澳大利亚的全球金融危机（GFC）爆发以来，澳洲的官方利率曾一路震荡下行，从 7.50% 的高位跌至新冠疫情期间极其罕见的 0.10% 紧急防御性历史超低谷。然而在后疫情时代的世界里，利率早已彻底调转车头，一路疯狂飙升回当前的 4.35%，这很大程度上正是频繁发生的各种供应冲击所带来的反噬。
尽管 Mr Sweet 明确指出由于这些连环冲击的存在，未来的长线利率在本质上将永久性地高于以往，但他同时预测，澳洲联储（RBA）在今年年内的剩余时间里将选择按兵不动、维持现有利率，直到 2027 年才会开启极其缓慢的阶段性降息。
他分析称，他认为官方将会死守现有的利率区间。和全球许多主流央行一样，澳洲联储目前也正处于一个进退两难的棘手困境之中，但坦白说他们迄今为止对大盘的驾驭已经算得上相当不错。由于中东地缘冲突引发的宏观供应链次生灾害，澳大利亚经济在今年下半年势必会大面积失速。这种冲击将全面波及到澳洲的劳动力就业市场、企业的商业投资大盘以及整体通胀的走向。
为了遏制全面脱缰的恶性通胀，澳洲联储在今年至今的 2 月、3 月和 5 月已经连续祭出了 3 次 25 个基点的试探性加息。根据澳大利亚统计局（ABS）刚刚出炉的官方权威数据显示，全澳的年度整体通胀率（Headline inflation）已成功从 3 月份的 4.6% 震荡回落至 4 月份的 4.2%。但各方心里都清楚，这纯粹是由于全澳临时实施的燃油税减半红利以及商品及服务税（GST）意外收入的大额返还所带来的账面繁荣，这些短效药在当时给全澳每升燃油直接挤出了大约 32 澳分的免税空间。
然而，真正起到一锤定音作用、剔除了燃油等高波动性商品的截尾平均通胀率（Trimmed mean inflation，即核心 underlying 通胀率）在截至 4 月份的 12 个月内却平空逆势反弹至 3.4%。这一严峻的数据表明，全澳经济体内部的深层物价压力依然根深蒂固。目前，无论是整体通胀还是核心通胀，都远远高出澳洲联储设立的 2% 至 3% 的神圣政策目标区间。
在澳大利亚通胀率节节攀升的同时，Mr Sweet 敏锐地指出，与全球其他经济体相比，澳洲目前正处于一个极为特殊且极其脆弱的独特身位。由于全澳绝大多数普通家庭背负的都是极易受到风吹草动干扰的浮动利率住房抵押贷款，这意味着官方现金利率即便只是出现极其微小的微调，也会给整个宏观经济大盘砸出惊天巨震。
他坦言，相比于美国等由长期固定利率主导的国家，货币政策在澳大利亚所能造成的杀伤力和冲击力明显要大得多。这种现象在消费者信心指数上表现得淋漓尽致——只要澳洲的官方利率开始往上冒头，民间就会瞬间蔓延出大面积的恐慌踩踏。更糟糕的是，屋漏偏逢连夜雨，在利率压顶之上，全澳老百姓还要面对不断飙升的家庭能源账单，这都在无情地成倍榨干普通家庭的日常消费能力。
挨了一记重拳，但还不至于被彻底击倒
由于国际油价的疯狂暴涨源源不断地向底层经济体渗透传导，澳大利亚的通胀率日前已经直接冲上了过去 3 年来的最高峰。但 Mr Sweet 预测，眼下的乱局绝不会演变成 20 世纪 70 年代那场灾难性历史危机的翻版。
在经济学史册中，20 世纪 70 年代被举世公认为‘迷失的十年’。当时由于恶性滞胀的全面失控以及由油价暴涨引发的历史性全球能源危机，全人类的实际生活水平遭遇了毁灭性的践踏。快进到 2026 年的今天，国际油价确实在短期内再次上演了类似于 50 年前的突然暴拉。在中东地缘战火于 1 月份彻底全面爆发之前，国际原油价格原本一直维持在每桶 56 美元（折合约 80 澳元）的温和区间，但随后在一夜之间便临时被顶穿到了每桶 120 美元（折合约 167 澳元）的惊天天花板，直接刷新了自 2022 年中期以来的最高纪录。这背后的核心黑天鹅，正是因为由于中东战火蔓延，导致承载着全球约 20% 石油和天然气源源不断输送运力的霍尔木兹海峡被迫陷入了彻底的长期无限期关闭。
但 Mr Sweet 认为，这一轮油价暴涨带来的杀伤力，绝不会像 20 世纪 70 年代那样具有破坏性的‘颠覆力’，因为今天的全球经济底层骨架早已发生了脱胎换骨的变化。他举例称，我们拿美国经济来当解剖样本，今天的现代经济体早已高度转向了以服务业为核心的驱动模型，普通老百姓在日常消费支出中真正直接拨给能源和加油的比例，其实已经萎缩到了仅占极低的个位数水平，并且在过去 10 年里一直处于持续下行的态势。这并不意味着大家现在不觉得疼，但这在今时今日更像是一记让人捂着肚子倒地的腹部重拳，而不是一招直接让人不省人事的致命击倒。
他进一步分析称，所谓传统意义上的‘滞胀’定义——即兼具经济增长停滞、失业率飙升以及物价全面飞涨于一体的经济学最完美风暴与最惨烈结局——在今天这个时代已经有些过时了，我们绝对不会重蹈 70 年代的覆辙。当时在 70 年代和 80 年代，全球各国的央行根本没有领悟到‘死死锚定并控制民间通胀预期’的法理重要性。这才是导致当年滞胀彻底沦为脱缰野马的底层死穴，当时民间的通胀预期直接冲破了屋顶，老百姓开始疯狂要求成倍地上调自己的死工资。而反观今天，全球的通胀预期在制度监管下明显被锚定得更加稳固。
增速腰斩失速，但绝非全面崩溃
在超高利率压顶与中东地缘冲突的连环大招夹击下，澳大利亚的经济大盘目前毫无疑问正在急速放缓。
根据澳大利亚统计局（ABS）最新公布的官方精算数字显示，在截至 2026 年 3 月份的这一个季度里，全澳国民经济的单季环比增速仅录得微弱的 0.3%。虽然从宏观上看，整个经济蛋糕在前三个季度里依然勉强维持着增长的姿态，但整体的增长步伐已经遭遇了灾难性的失速重创。相比于去年 12 月份季度录得的 0.9% 的强劲增幅，今年一季度的表现显得极度疲软和风雨飘摇。至此，全澳的宏观年度经济整体同比增速目前已被死死钉在了 2.5% 的低位。
而作为衡量核心经济竞争力的关键指标：全澳社会生产率（Productivity，即国内生产总值除以全社会总总工作时长）则在当季再度录得了 0.6% 的危险下滑。
Mr Sweet 坦言，虽然澳大利亚经济当前的整体失速是铁打的事实，但好在目前的下滑曲线大体还在市场的宏观预期之内。单季度的 GDP 增长数据在底层逻辑上必然会在不同的季度之间出现上下跳跃和剧烈波动，但如果拉长到全年的维度来看，全澳目前的整体复合增长大体将维持在 2% 到 2.5% 这一温和区间。这绝对算不上是一场彻底毁灭的灾难，但显然也离优秀相去甚远。澳大利亚经济现在之所以根本无法像过去那样实现跨越式的快速增长，很大一部分底层死穴在于：全澳的社会生产率增长自 2020 年以来实际上就一直处于横盘躺平、停滞不前的状态。而这，也恰恰是将决定未来几年全球不同经济体命运的命运分水岭——即谁能率先在社会生产率的全面升级上取得突破，谁就能在这场丛林竞争中活下来。
与牛津经济研究院的温和克制相比，汇丰银行（HSBC）首席经济学家 Paul Bloxham 则发出了明显更为刺耳且充满行业锐度的高能预警。他强调，本周三刚刚揭晓的这些惨淡数据，实际上仅仅揭露了在今年前三个月里、即加息的全部滞后反噬效应以及美以与伊朗战争的终极地缘铁拳还未完全砸向澳洲大盘之前的残存社会假象。
他犀利地指出，根据我们的模型推演，澳洲整体经济体在今年其实已经遭受了一连串极具毁灭性的负面连锁冲击。这些黑天鹅在宏观上的全面显现与集中爆发，主要集中到刚刚过去的 3 月、4 月和 5 月。这不仅导致民间的消费与企业商业信心在短期内出现了断崖式的锐减，更直接重创了一系列极具时效性的国民经济活跃度指标。
基于这一严峻的底层数据，Mr Bloxham 极其大胆且冷酷地给出了他的最终终极预测：由于中东地缘战火的连环恶化、商业银行加息大招的全面见底，再加上刚刚降临的最新联邦预算案给市场带来的重税行政休克（Budget shock），澳大利亚在接下来的 6 月份季度（二季度）里，国内生产总值（GDP）将正式掉头向下、彻底滑入冰冷的负增长深渊。
他斩钉截铁地警告称，全澳现在面临的宏观系统性风险正在以几何级数疯狂飙升：澳大利亚极有可能在接下来的两个季度里，连续录得 GDP 负增长，从而在法理上正式陷入教科书级别的技术性经济衰退。
在报告的最后，两位处于行业巅峰的顶级经济学大师均字字珠心地点出了全澳唯一的自救活路：当前这个国家如果想要自救并彻底破局，已经到了必须不惜一切代价、全面提振并拯救整个国家社会生产率的生死存亡关头。