救经济还是防通胀？新西兰央行面临“温柔一刀”的抉择

后花园10月7日报道

新西兰经济研究院（NZIER）的多数专家认为，新西兰央行本周将把官方现金利率（OCR）下调25个基点。

在周三的OCR决议前，市场讨论的焦点并非“是否降息”，而是“降息幅度”。

自去年8月以来，央行已将OCR从本轮周期高点5.5%降至目前的3.00%。央行此前强烈暗示，年底前OCR将降至2.5%（而到年底仅剩两次议息会议），但对于降息的节奏仍保持开放态度。因此，当前的主要争论在于，本周是降息25个基点还是50个基点。

金融市场的主流预期倾向于25个基点，而大多数主要银行的经济学家则预计会降50个基点。

在每次OCR决议前，NZIER都会召集一个“影子委员会”（Shadow Board）：由学者、经济学家及商界人士组成，共同发表对央行政策应当如何调整的看法。

NZIER高级经济学家Ting Huang表示，影子委员会中多数成员支持降息25个基点，“反映出他们认为，新西兰经济中仍存在较大的产能闲置空间，可以通过小幅降息来刺激经济活动，而不会影响通胀前景。”

不过，她补充说，也有多名成员认为，二季度GDP远低于预期，应立即降息50个基点以提供所需的刺激力度。

“还有一名成员建议央行应暂不降息，考虑到近期通胀上升，以及此前降息的效果尚未完全传导至实体经济。”

至于一年后的OCR水平，Huang指出，多数成员的预测集中在2.50%至2.75%之间。“这反映出影子委员会在未来进一步货币宽松的必要性上存在分歧。一些成员认为，央行在未来一年应谨慎行动，以避免过度刺激导致通胀反弹；另一些成员则认为，持续的货币宽松仍是实现稳健复苏所必需的。”

在成员的具体意见中，惠灵顿维多利亚大学教授、Motu研究院高级研究员Arthur Grimes表示，央行及其他机构的预测显示，在未来一年内，CPI通胀率将回落至约2%，前提是假设OCR在短期内小幅下调。

“这一前景表明，目前的货币政策立场总体上符合目标要求。此时小幅下调OCR是合理的，使实际OCR略低于1%，处于轻度刺激区间。央行需要考虑的关键在于，政策不能引发通胀反弹，也不能因刺激过度而再度推高房价，否则将造成严重后果。”

Boffa Miskell首席执行官Kerry Gupwell则表示，二季度GDP数据“显示经济明显遇到‘坑洼’。那段时间确实能感受到这种疲软。”“尽管三季度情况略有改善，但只是勉强。农村部门表现良好，但其他行业仍在挣扎。地缘政治局势带来了不确定性，这不是我们能控制的，但我们可以通过国内政策来增强确定性和复苏信心，比如资源管理法（RMA）改革、国家政策声明、区域发展协议以及城市密集化等。眼下需要进一步降息，或许甚至应降50个基点。”

Sharesies首席执行官Brooke Roberts预计OCR将下调25个基点至2.75%。“虽然通胀已回到目标区间，但增长仍然疲软，就业市场的闲置产能也越来越明显。”

BusinessNZ经济学家John Pask指出，经济活动仍显脆弱，“从多个前瞻指标可以看出”。“尽管存在短期通胀风险，但仍有理由将OCR下调50个基点。”

影子委员会成员、Westpac首席经济学家Kelly Eckhold则表示，过去三到四个月的经济进展“令人失望，这引发了复苏究竟要多久才能实现的疑问”。“当前的过剩产能意味着未来一年通胀下降几乎可以确定。但风险在于，如果企业进一步收缩，将推高失业率，进一步延迟复苏。我们需要在圣诞节前把OCR降到足够具有刺激性的水平，这将让2026年更容易应对。”