零售暴涨＋信心飙升：纽币大反攻，专家怒斥“悲观派误导全国”

后花园12月1日报道

上周，纽币出现自九月初以来的最大单周涨幅，从 0.5600 升至 0.5740。推动纽币走强的，是央行上周三发布的货币政策声明比市场预期更鹰派。

虽然央行没有直说，但已暗示随着 OCR 降至 2.25%，本轮货币宽松周期可能已经结束。本地经济预测机构此前普遍认为央行会保留进一步降息空间，因此外汇市场大量做空纽币，结果被央行“反向打脸”，被迫回补仓位，推动纽币上涨。

然而，真正改变纽币走向的并不是央行声明，而是 11 月 27 日公布的 9 月季度零售销售数据。这份数据足以让所有经济预测者震惊。

7 月至 9 月期间，零售销售增长 1.90%，而这段时间媒体一直宣称新西兰经济深陷衰退，需要央行将 OCR 降到 2.00% 才能拯救。此前电子卡消费未显示这股强劲反弹，因为车辆等大额购买不会通过刷卡支付。政府推动的加速折旧政策显然刺激了车辆与机械销售。

这次季度增幅是市场原先预测（0.60%）的三倍，年度增幅更达到 4.50%，远超预测的 1.80%。

不仅如此，企业与消费者信心指数 11 月也同步飙升。ANZ 商业信心指数从 58.1 升至 67.1；ANZ Roy Morgan 消费者信心指数从 92.4 提升至 98.4，两项数据均远高于预期。

回头看，一个关键问题必须被提出：如果央行在 10 月 8 日将 OCR 从 3.00% 大幅降至 2.50% 时已经知道 9 月季度消费如此强劲，它是否还会做出同样的决定？

在 9 月与 10 月期间，银行经济学家不断推动央行降息，声称经济需要一个“强力启动”。然而这些判断在至少三个方面被证明完全错误：

第一，央行唯一任务是让通胀保持在 1%–3% 之间，并非负责“启动经济”。第二，关于特朗普关税会重创新西兰经济的说法严重被夸大。第三，零售销售数据显示，国内经济早已在这段期间强劲复苏，尤其是出口价格与出口量提振带动的区域经济增长正在发生，只是多数人没有察觉。

结果，新西兰公众、政府、央行和媒体被所谓的“经济专家”误导，以为 2025 年经济没有恢复，需要更多货币刺激。财经专家Roger J Kerr一再提醒：银行经济学家大力呼吁降息必须谨慎对待，因为银行利润最高的业务是住房贷款；房价上涨、借款增加，银行赚得最多。因此他们当然希望利率越低越好，这种明显的利益冲突却很少被指出。

新西兰经济数据质量低劣：包括随后 GDP 的大幅修正，以及零售数据竟需要在季度结束八周后才发布，正在损害作为先进贸易经济体的国家声誉。

金融市场和央行需要及时准确的数据才能有效定价利率与汇率，而新西兰如今显然无法满足这一需求。因此金融市场与央行被迫相信 2025 年经济增长乏力。然而事实是：出口驱动的需求在下半年已经明显增强。

央行上周也承认，此前公布的二季度 GDP 萎缩 -0.90% 未来很可能被修正为接近 -0.30%。随着零售销售大涨，央行即时预测模型已将三季度 GDP 增速上调至 +0.80%，预计四季度将超过 +0.50%。整个 2025 年的 GDP 增速应在 +2.00% 左右。

Kerr在10月时指出：当数据本身不可信时，得出的结论也会错误，并让海外投资者困惑。GDP 的不断修正与零售数据的延迟发布意味着金融市场基于错误的前提在运行。

从 9 月中旬到 11 月中旬，纽币汇率从 0.6000 被卖到 0.5600，而这一切基于两个不成立的理由：

失真的 -0.90% GDP

不必要的 OCR 降至 2.50%

随着真实经济状况被识破，纽币已迅速反弹，并有望在未来几周收复此前的四美分跌幅。

过去一年，Kerr不断强调：更高的出口价格将带来出口驱动的经济复苏。唯一的问题是区域经济的回升需要多久传导到大城市。奥克兰高度依赖住房市场与高家庭负债，再加上移民减少，因此复苏较慢。但贸易条件指数显示，出口价格决定整体 GDP（疫情例外）。

事实证明，2025 年的新西兰经济表现远超悲观者预期，看起来 2026 年也将高于大多数预测。

纽币此前基于错误理由被严重低估，如今将在经济真相被认知后逐步收复跌幅。