经济学家警告：澳洲通胀才刚开始！房价、贷款或全线失控！

后花园 澳大利亚 11月3日 报道：

如果你以为上周那份“爆表”的通胀报告只是让降息希望落空，那可能还太乐观了。一批经济学家警告称，如果澳大利亚储备银行（RBA）继续按兵不动，通胀压力将会进一步恶化。

原因在于——“实际利率”（即RBA的现金利率减去通胀率）已经滑落至接近零的水平，这无声地刺激了借贷热潮，推动贷款与房价齐创历史新高。

就在RBA将于周二公布利率决议前几天，监管机构已警告各大银行，或需限制对房地产投资者的放贷，因为房价已再度刷新纪录，投资性贷款增长速度更是创下十年来新高。

实际利率，才是“钱的真实价格”

经济学家指出，真正决定借贷成本的，是实际利率。也就是说，即便RBA维持当前3.6%的现金利率不变——正如市场普遍预期的那样——在高通胀的环境下，这个利率实际上仍在刺激经济。

Fortlake Asset Management联合创始人Christian Baylis表示：“RBA实际上是在‘被动降息’。由于迟迟不采取行动，相当于让市场又享受了一次利率下调的效果。”

换句话说，每当消费者物价指数（CPI）高于预期，而RBA却选择不加息时，经通胀调整后的实际借贷成本就会下降。

暗中宽松：零利率的“磁场效应”

今年以来，RBA已三次降息，将现金利率降至3.6%。原本市场普遍预期将在墨尔本杯当日再降一次，直到9月季度通胀意外飙升，让这一预期彻底落空。

根据债券市场的定价，澳大利亚下一次降息预计要等到2026年5月，而就在上周，市场还认为可能在2025年2月。

Baylis警告称：“如果通胀得不到控制，所有资产价格都有可能再度被推高，因为实际借贷成本被进一步压低。”

这就是所谓的“磁场效应”——当实际利率接近零时，市场的风险偏好会明显上升。未来能产生收益的资产（如房地产、股票）都将被“磁吸”般推高，因为越低的实际利率意味着未来现金流被折现得越少，资产现值就越高。

Morningstar股票市场策略师Lochlan Halloway解释说：“实际利率下降，对借款人是利好，对储户却不利，因为他们的实际收益正在缩水。”

房市“最先受益”，泡沫风险再起

这一切发生的同时，澳大利亚股市估值已处于高位，UBS澳洲首席经济学家George Tharenou直言：“全球范围内都出现类似泡沫特征，澳大利亚也不例外。消费者借更多的钱去投资，私人部门信贷创下新周期高点。”

他指出，澳洲房市是实际借贷成本下降的最大受益者，这正在刺激家庭进一步加杠杆。

UBS的报告警告称，澳洲房价年涨幅接近7%，正在重新点燃信贷周期，使居民债务收入比逼近历史高位。

Tharenou预测，受工资上涨与生产率低下影响，通胀将继续攀升，这意味着实际利率将进一步下滑，从而可能助长资产泡沫。

RBA陷入两难：加还是不加？

这种“名义利率不变、实际利率走低”的局面，让RBA行长Michele Bullock陷入尴尬境地——要么容忍低甚至负的实际利率，要么被迫再次加息。

Baylis强调，央行不能再继续观望：“如果未来的数据继续显示通胀顽固不退，RBA恐怕不得不再次出手加息。”