OCR降至2.25%？央行被批火上浇油，再次制造泡沫

后花园11月17日报道

新西兰央行（RBNZ）会再次“过度刺激”经济吗？RBNZ将在 11月26日（周三） 举行下一次货币政策会议，其决策将对未来6至12个月的利率和汇率走势起到关键作用。

当前利率市场普遍预期，OCR将再次下调 0.25个百分点至 2.25%。这意味着市场认为，目前尚无充分证据表明经济已经触底回升。

然而，财经专家Roger J Kerr认为，支持降息的观点存在多重风险：

“刺激”理由或建立在过时数据之上

RBNZ 可能会以“产出缺口为负、经济存在过剩产能”为理由来为再次降息辩护，但这种分析基于滞后的劳动力市场历史数据。

事实上，RBNZ 的使命是控制通胀，并不直接负责就业、投资或经济增长。

再降息未必是“无悔操作”

过去一年多时间里，利率已从 5.50% 暴跌至 2.50%，累计下调 3个百分点。此时更审慎的做法，应是暂停行动，等待经济对这一强刺激政策的滞后反应。

高频经济数据已显复苏

RBNZ 在8月时曾警告短期“高频经济指标”显著走弱，但自年中以来，多数指标已稳步回升，并呈上升趋势，尤其是职位招聘广告和建筑许可。

通胀形势不支持进一步降息

若RBNZ预测未来12个月通胀将跌破 1.0% 下限，继续降息或有理据。但事实恰恰相反：当前年通胀率已高于3.0%的上限，且可能因食品价格上升、纽币贬值以及顽固的非贸易品通胀（本地服务类价格）而持续偏高。

在这种情况下，宣称通胀只是“暂时的”或“过渡性的”无疑是冒险的。

“特朗普关税恐慌”被证伪

数月前，RBNZ、本地经济学家乃至总理都担忧美国的关税政策会加剧不确定性、打击新西兰经济。事实证明这些担心并未发生。真正造成不确定性的，是本地的恐慌情绪，而非国际贸易现实。RBNZ 应当在其计量模型中重新评估全球贸易风险假设。

小心“过度宽松”再引发房市泡沫

RBNZ 也应高度警惕“过度烹调”式刺激的风险：低利率或再次催生房价泡沫，继而引发通胀反弹。我们应从以往 RBNZ “制造繁荣-衰退循环”的经验中汲取教训。

经济已不再收缩，过度刺激或弊大于利

RBNZ 自有的 NZ GDP Nowcast 模型显示，经济在 9月季度增长0.6%，12月季度增长0.2%。虽然模型中调查类指标（如企业与消费者信心）仍偏弱，但最近几个月信心指标已明显回升。

10月制造业 PMI 从 50.1 升至 51.4，服务业 PSI 将于 11月17日 公布，预计也会出现类似改善（上次为 48.3）。

整体来看，数据表明：

经济已不再萎缩；

全球风险下降；

出口导向地区呈现上行动能。

除非 RBNZ 掌握了市场未知的风险，否则现在的主要风险不是“刺激不足”，而是“刺激过度”。

若RBNZ“意外不降息”，纽币将大涨市场

普遍认为RBNZ将在 11月26日 再次降息。若RBNZ出人意料地按兵不动，那将令市场大为震惊，并可能促使纽币显著反弹，收复此前失地。