央行内幕曝光！行长不是“老大”？真正拍板利率的是这个六人团队

BusinessDesk 财经编辑 Rebecca Howard 报道称，Anna Breman 将于 12 月 1 日出任新西兰储备银行（RBNZ）行长。尽管新头衔意义重大，但在制定利率决定时，她与其他委员会成员一样，只有 一票。她将接手一个必须通过“共识”达成政策决定的货币政策委员会（MPC），这套制度自 2018 年结束“单一决策者时代”以来不断完善。

委员会目前有六名成员（可介于五至七名），而一项利率决定往往需历时近两周，由数十名工作人员参与、超过 200 页的分析文件支撑，并伴随成员口中“充分且激烈”的讨论。

巨大的努力

即将离任的行长Christian Hawkesby表示，为了形成如今的共识式决策机制，RBNZ 付出了巨大努力。

他强调，关键在于尽可能推迟对最终决策的讨论，让委员先在没有压力的情况下倾听各种分析、吸收各种观点。

他指出，与其他国家动辄七到九名货币政策委员并早已发表立场演讲不同，RBNZ 的委员在进入讨论前保持真正的“倾听模式”，这是其制度的独特之处。

成熟的讨论

助理行长Karen Silk表示，委员会内部讨论可能激烈，但始终“就事不就人”，属于“非常成熟的讨论”。

她强调，这不是群体思维，也不是由某一个人决定其他人怎么想，而是一个允许不同意见正面交锋的健康过程。

Howard 报道称，近年来 RBNZ 因低估疫情后通胀、长期保持低利率、加息又过快等受到外界批评。一位前外部委员向她表示，央行并非总能完全正确，“但我们确实尽力了，只是事后检讨总会显得更容易。”

“决策包”的形成

流程的第一步，是委员会成员阅读由预测团队准备的大量资料。

首席经济学家 Paul Conway 一方面是委员会成员，另一方面负责领导提供分析的团队。他解释，他们会在正式会议前进行一次“预备MPC”（pre-MPC），先形成早期预测，再塑成提交给委员会的“决策包”。

这份超过 200 页的资料通常会在决策前的周五发送给委员。Silk 表示，她经常需要整个周末来消化这批内容，而这些资料往往是团队耗时数周乃至数月研究而成。

进入密集会议

Howard 指出，从下周一开始，委员会正式进入“密集讨论阶段”，场景类似于“加强版预算锁定会议（Budget lock-up）”。委员们全天待在央行，各分析团队轮流汇报他们的论文与观点。

Conway 表示，最初几天委员主要处于“倾听模式”。

在听取最新数据（如通胀率、GDP）和预测内容后，委员会会将其中重要部分装入未来公布的货币政策声明。

“踢轮胎”与修正预测

随后，委员会进入风险与不确定性的讨论，Hawkesby 将这一阶段形容为“踢每一个轮胎”，逐项检查假设与风险。

Conway 也回忆了 2023 年气旋 Gabrielle 的情况：委员会需要迅速调整预测，“当时就是 MPC、经济部门的人、一块白板和几支记号笔——集体的脑力激荡”。

完成预测后，团队会为委员提供政策选择，例如加息/降息幅度的利弊。

会议记录的形成

Howard 指出，经济部门会在不同阶段调查委员对风险的理解，以帮助撰写“会议记录”（Record of Meeting）。

Conway 表示，在周末，团队会开始整理会议记录，以反映一整周的讨论内容。会议记录目前在每年七次会议后全部公开。

部分市场人士，如 Westpac 首席经济学家 Kelly Eckhold，正推动RBNZ未来在记录中标注各委员的具体立场。

Conway 强调，会议记录应该成为市场的重要参考：“读五分钟，就能感受到当时房间里的氛围。”

最终决定

直到最后阶段，委员才会讨论实际的现金利率决定。Conway 表示，经过如此透明的流程，几乎不可能在周三早上对最终结果感到意外。

过去 30 多次会议中只有两次真正投票：一次在 2023 年 5 月，一次在 2025 年 8 月。若票数打平（在六人结构下可能发生），行长的票将成为决定票。

严格的保密期

由于利率决定具有市场敏感性，RBNZ 对保密极为严格。所有 MPC 成员与央行工作人员都必须遵守行为准则并签署合规声明。在决策前两周，会进入“禁声期”，成员不得与媒体或市场参与者会面。

只有财政部长会在公布前获提前通知。

市场普遍预计即将到来的公告将降息 25 个基点至 2.25%，但也有人预测降息 50 个基点。

若想知道争议点在哪里，答案将在会议记录中揭晓。

Conway 最后表示，无论讨论多激烈，“会议结束后大家都很融洽，会一起喝咖啡、吃司康饼”。