经济学家：新西兰降息周期或已终结 ，但加息尚远！锁定长期利率明智吗？

后花园 新西兰 11月26日 报道：

正如市场普遍预期的那样，新西兰储备银行再次将官方现金利率（OCR）下调0.25%至2.25%。这一水平远低于为抑制通胀而达到的5.5%的峰值，央行在其货币政策声明中也指出，有迹象表明经济正开始复苏。

然而，著名独立经济学家 Tony Alexander 指出，深入分析央行的决策逻辑，可以发现一些值得关注的细节。尽管货币政策委员会的成员们仅在"维持利率不变"或"降息0.25%"之间进行辩论，但会议的重点似乎再次落在了经济中的"闲置产能"——即高失业率上。央行期望这些闲置产能有助于推动当前3%的通胀率在明年年中回落至2%的目标中点。

同时，储备银行也提到了多项下行风险，包括中国经济增长的放缓、若AI乐观情绪被证明是无根据的可能引发的股市动荡、消费者在预算方面的持续谨慎，以及对未来房价仅会温和上涨的预期。

但 Tony Alexander 强调，对于深入研究利率决策的人来说，真正突出的是央行提及"通胀上行风险"的频率。例如，储备银行指出，由于生产率增长低下，新西兰经济的可持续增长率目前可能仅为每年1.5%，这意味着即便经济仅出现温和增长，也存在通胀抬头的风险。

央行还注意到，家庭通胀预期和企业的定价意向均高于平均水平，并特别指出了一个 Alexander 本人也一直在强调的风险：当经济增长回归时，企业将寻求通过提高售价来迅速重建被压缩的利润空间。此外，海外央行日益政治化带来的持续性国际通胀风险，以及恒天然（Fonterra）向奶农返还资本和民众对降息反应可能超预期的上行增长风险，也都被纳入考量。

最终，货币政策委员会以五票赞成、一票反对的结果决定降息0.25%。Alexander 解读认为，结合上述种种风险来看，这意味着需要有"极其负面"的事件冲击新西兰经济，才可能促使利率进一步下调。

"我们可以合理地认为，我们已经到达了利率周期的底部，" Alexander 写道。"但这并不意味着加息现在就会开始。"他指出，央行着重强调了经济中仍有大量闲置产能，问题在于这些产能在2026年和2027年会被多快地消耗掉。

展望未来，Alexander 预计，一系列因素将推动经济增长，包括更高的农业收入、低利率的滞后效应、更多的游客和留学生、增加的基础设施投资和房屋建设，以及家庭支出、商业投资和库存重建的周期性复苏。

那么，对于普通借款人来说，现在该怎么做？Alexander 给出了他的个人建议："如果我现在需要借款，我会很乐意将我的抵押贷款利率固定3到5年——很可能是后者。但现在仍然是非常不确定的时期——尤其是在海外——所以我也会认真考虑将贷款分成几个不同的固定期限，以分散风险。"