别被数据骗了：5.4%失业率看似吓人，真相却截然相反！

后花园2月5日报道

尽管失业率这一数据的上升可能让人觉得劳动力市场正在恶化。但经济学家表示，如果深入看细节，就会发现一些早期改善的迹象。

周三，统计局发布了12月季度的劳动力市场数据。数据显示，全国失业率在12月季度上升至5.4%，达到10年来的最高水平。

大多数银行经济学家此前的初步预测认为，失业率将与9月季度持平，维持在5.3%。而央行在11月也预测，失业率将在2026年3月季度之前保持在5.3%，之后才会缓慢下降。

失业率数据上升、并且与经济学家预测相反，原因在于“劳动力参与率”（participation rate）出现了明显上升，即更多人愿意进入劳动力市场找工作，参与率从70.3%升至70.5%。

这意味着，在本季度，被视为“不在劳动力市场中”的人数减少了6000人。换句话说，本季度有6000名更多的人开始愿意出来工作或找工作，这对失业率数据产生了显著影响。

与此同时，12月季度失业人口为165,000人，季度增加5000人，增幅为2.9%。

滞后于经济周期

BNZ高级经济学家Doug Steel表示，现在还为时过早，劳动力市场通常会滞后于经济周期，因此尚难看到重大变化。

Steel指出，参与率上升意味着：

“人们可能感觉到就业机会正在回升，于是进入市场。如果第四季度参与率没有上升，那么失业率会更低。”

随着就业逐步增强，BNZ研究团队预计失业率将在2026年下降，但Steel强调：“我们仍认为，这需要时间才能出现有意义的改善。”

“我们仍预计失业率将在未来几个季度保持在5.0%以上。这是因为我们预期参与率会随着就业增长继续上升，就像通常情况一样。”

比看上去更好

ANZ高级经济学家Miles Workman表示，底层细节显示劳动力市场正在转向改善。

就业季度增长为0.5%，强于预期，Workman说，这表明企业再次开始扩充员工规模。

更高的参与率“与经济活动改善相一致，人们的观感是劳动力市场机会正在增加”，他说。

“参与率通常会与就业同步变动，尽管季度之间并不总是完全一致。”

Workman指出，周三的数据“显示第四季度劳动力供给与需求的增长都强于我们和央行的预期”。

“但这并不意味着劳动力市场正走向不同或更令人担忧的轨迹，这里有大量证据表明，经济活动的复苏正在对劳动力市场产生积极影响。”

劳动力参与率上升是积极信号

Westpac NZ高级经济学家Michael Gordon表示，数据细节是正面的——就业和工作时长的增长，被更大幅度的参与率上升所超过。

他也提到就业季度增长和参与率这两个“意外”：

“都在调查误差范围之内，我们并不认为它们与预期有实质性差异。”

Gordon指出，家庭调查中另一个积极指标是，本季度工作时长增加1%，继9月季度增加1.1%之后继续上升。

“我们当然不会轻视这一点，因为这一指标最近一直是季度GDP波动的异常良好指引。”

“不过，在面向企业的Quarterly Employment Survey中，总支付工时却下降0.5%（上季度曾强劲增长1.1%），形成对比。”

“缺口仍然很大”

ASB高级经济学家Mark Smith表示，劳动力参与率上升是积极信号。

“经济缺口仍然很大，新西兰经济仍比2023年底峰值少约32,000个岗位。但招聘正在朝正确方向（上升）发展。”

Smith说，私营部门劳动力成本增长放缓至四年来最低的2%，但随着“劳动力市场逐步走强”，这一增速预计将在今年回升。

“2026年还会有进一步改善。经济复苏将逐步消化过剩劳动力，使失业率在明年年底向4%至4.5%的‘Goldilocks zone’靠拢。”

Infometrics首席经济学家Nick Brunsdon表示：

“尽管失业率上升看起来像劳动力市场在恶化，但在表面之下，一些指标显示出更多希望。”

“有更多人在工作，也有更多人在找工作，旁观者更少。”

“我们需要真正扭转，而不仅是稳定”

Kiwibank经济学家Mary Jo Vergara和Sabrina Delgado表示，乍看之下数据并不好，但：

“在引擎盖之下，有令人鼓舞的迹象：劳动力市场参与度更高，用工需求也在逐步改善。”

他们说，周三的数据表明劳动力市场正在稳定。

“但经济仍然存在显著的闲置产能，这需要时间才能完全吸收。我们需要看到劳动力市场真正转向，而不仅仅是稳定，才能对复苏有信心。”

“我们认为要到今年年底，甚至明年初，才可能看到这种转向。”

通胀压力

ANZ的Workman表示，最新数据总体符合央行的预期。

因此，这些数据不太可能“实质性改变央行对通胀前景的评估”。

“不过，2月的MPS仍需考虑第三季度GDP更强增长，以及第四季度消费者价格指数高于预期的结果，这可能影响央行对劳动力市场的展望，以及他们对劳动力市场需要承受多少痛苦才能控制潜在通胀压力的判断。”

Westpac的Gordon表示：

“这里几乎没有任何内容会促使央行迅速逆转2025年8月后累计下调的75个基点OCR。”

“工资压力仍温和，意味着在加息前还有时间评估复苏的强度与持续性。”

ASB的Smith说：

“今天的数据不会让人失眠，新西兰经济几乎没有过热迹象。”

“OCR设定仍取决于经济前景，但我们认为央行可以耐心推进货币政策正常化。”

BNZ的Steel表示：

“表面上看，失业率略高于预期，可能会让央行不急于加息。但就业细节以及近期经济活动和通胀指标显示，今年仍需要撤除部分货币刺激。”

财长观点

当被问及OCR及潜在加息时，财政部长Nicola Willis在Waitangi告诉记者，各大银行和央行的预测仍认为OCR短期内不会上调。

“当然这将由独立的央行决定。随着经济增长更快……央行就不需要那么多加速、泵送或刺激。”

“在某个时点，当经济复苏、增长回归、更多岗位被创造时，他们会松开油门。”

Willis表示，就业人数增加对国家来说是好消息。

“此外，工作时长和积极求职人数也增加了。再加上其他调查显示商业与消费者信心上升，这些都是经济增长、人们看到更多机会的迹象。”

“显然我们希望失业率更低，但底层细节是积极的，经济学家预计随着经济复苏，失业率今年会下降。”

“我总是希望推动失业率数字更低。”

“失业上升不是意外”

但工党表示，最新失业数据揭示了“Christopher Luxon经济决策给新西兰人带来的代价”。

工党财政与经济事务发言人Barbara Edmonds说：

“失业上升不会无缘无故发生。这是决策的后果，而Christopher Luxon选择的经济计划让数万人失去了工作。”

“当你削减投资，当你优先给房东减税而不是投资实体经济，这就是结果，人们失去生计。”

“这不是意外，而是Luxon选择的可预见结果。Christopher Luxon承诺修复经济，但情况正在恶化。”