央行独立性遭挑战？总理一句话让舆论炸锅

后花园8月27日报道

总理Chritopher Luxon的一句话又让舆论炸开锅。

前几日，他表示，在央行降息前，他曾和央行行长会面，并表达了自己支持降息的态度。这引发了人们对新西兰央行独立性的担忧。

Newsroom 的 Eric Crampton 认为，新西兰的政界人士要么忘记了本国央行过去的开创性实践，要么根本没有意识到其中的风险。

历史回顾

在上世纪七八十年代，新西兰的通胀失控，政府对货币政策的干预过多。

Crampton 指出，一旦政府过度影响货币政策，维持低通胀几乎是不可能的。短期内，意外的通胀上升可能会减少失业，但长期看，通胀并不能真正降低失业，反而会扰乱经济计划。许多国家都经历过“高通胀 + 高失业”的局面。

政府若试图用货币政策维持人为的高就业，就需要不断制造高于预期的通胀。但公众并非愚蠢，一旦大家预期政府会“印钱刺激”，就会提前把更高的通胀预期纳入决策，结果往往是恶性循环，最终崩溃。

问题的核心在于“可信度”。如果企业和家庭普遍相信央行能长期维持2%的通胀目标，那么达到目标就相对容易。即便遭遇短期冲击，央行也无需反复证明其“认真”维持通胀目标。但一旦公众怀疑政府会干预货币政策、偏好高通胀，央行的任务就会更难。

新西兰的制度创新

新西兰的解决方案堪称优雅：政府“自缚双手”，赋予央行货币政策的操作独立性，同时设定公开透明的通胀目标。换言之，政府只能设定目标范围（如1%-3%），而央行决定如何实现。

这种制度设计不仅在国内生效，也被全球效仿，开启了被称为“大缓和”（The Great Moderation）的时期。核心逻辑在于，公众相信央行有明确的目标，也相信政治人物不会干预。

央行独立的重要性

Crampton 强调，即便只是“看上去”干预货币政策，都是危险信号。操作独立性必须配套责任机制：央行要为实现通胀目标负责，否则政府的“默认干预”加上对目标的忽视，会迅速削弱制度信誉。

一旦公众觉得政府能影响利率，或者怀疑央行不再认真对待使命，通胀预期就会上升，最终增加央行的政策成本。

现实的侵蚀

事实上，过去几年央行的信誉已受损。新冠疫情带来高通胀，而央行未能兑现通胀目标，却没有承担后果。同时，其审慎监管逐渐涉足与系统性风险无关的政治化领域。结果，家庭对未来通胀的预期显著抬升。

数据显示，自1995年以来，新西兰家庭对“一年后通胀率”的预期从未超过4.5%。但到2021年12月，中位预期升至4%；2022年3月更是攀升至5%，超过目标区间上限两个百分点。2022年6月至2023年6月期间，家庭中位预期甚至高达7%。

这迫使央行不得不大幅加息，不仅为了压低通胀，也为了“重建信誉”。Crampton 警告，信誉的丧失代价极高，而政府释放任何“希望利率走向”的信号，都可能破坏这种信誉。

政治干预的隐忧

Crampton 特别提到，本周总理 Christopher Luxon 在接受 Newstalk ZB 主持人 Mike Hosking 采访时承认，他会在利率公布前与央行行长会面并“给出看法”。Hosking 认为央行应更早大幅降息，Luxon 表示同意，并称自己在会面时也表达了类似意见。

尽管 Luxon 补充说“我尊重央行独立性”，但在 Crampton 看来，此类表态本身就是风险。因为现任央行代理行长正希望获得长期任命，而财政部长最终决定任命。此时政府若传递任何利率偏好，都会被市场解读为“干预信号”。

尤其在新西兰刚刚经历了目标上限两倍以上的高通胀之后，任何削弱央行独立性的举动都可能动摇通胀目标制的根基。

Crampton 总结，新西兰曾是现代通胀目标制与央行独立性的先驱，但如今政界人士似乎过于轻率，正在损害这一制度的核心。若继续如此，不仅通胀治理将变得更艰难，未来经济的长期稳定也将受到威胁。