央行新行长能否应对新西兰的奇特怪象？专家开出“防踩雷”攻略
后花园9月30日报道
财经专家Roger J Kerr对Anna Breman出任新西兰央行行长表达了欢迎。他认为，由一位外部、中立且带来新鲜视角的人领导中央银行将有益于新西兰经济。近年来央行的表现有些不稳定，急需恢复清晰度和确定性。
不过，Kerr指出，新西兰经济与欧洲经济完全不同。他概述了一些独特特征和属性，这些是Breman在制定货币政策决策时需要理解的。
货币政策时滞的独特机制
Kerr指出，新西兰的货币政策设置变化具有明确的时滞。从央行发出利率下降信号开始，通常需要12个月时间，传导机制才能渗透经济，并产生预期的支出和投资增加响应。这一时滞源于银行在抵押贷款市场的1年和2年固定利率领域竞争新业务和续贷。这些总是最低的利率，因此80%的房屋抵押借款人固定1年或2年的利率。当前的货币宽松周期时滞比平时更长，这是因为太多抵押借款人在2021年和2022年的住房繁荣期承担了过多债务，当时新西兰人疯狂借贷低于3.00%的抵押利率。这一繁荣主要由央行在新冠危机中印钞过多并向银行提供廉价贷款太久所致。理解当前国内经济困境的原因，需追溯到过去的央行决策。
出口部门驱动经济增长
Kerr强调，经济增长和财富由出口部门驱动。有些银行经济学家会试图说服Breman，通胀和经济表现都围绕他们放贷的住宅房地产市场。
但在新西兰，出口部门的表现决定了收入和经济增长。人们买卖固定资产（如房屋）对经济增长和生活水平毫无贡献。目前，高出口商品价格和纽币处于周期低位，正带来强劲出口表现。大多数本地经济评论员只是太急于看到这转化为城市投资和支出的增加。出口增长在未来12个月内不可避免地会渗透到更广泛的经济中。
纽币汇率的关键作用
Kerr指出，纽币汇率在新西兰经济中发挥关键作用。与全球较大的工业化和服务导向经济体不同，纽币汇率对经济收入和成本侧有直接且重大影响。新西兰进口渗透率远高于其他国家，因此纽币持续贬值会推高可贸易通胀并改善出口收入（反之亦然）。纽币/美元汇率主要由与美国利率的利差驱动。近期，新西兰利率低于美国利率，因此纽币在周期范围内底部反弹。最近几周，纽币对澳元汇率急剧下降（从0.9300降至0.8800），将通过从澳大利亚进口商品的更高成本增加通胀。目前的新西兰贸易加权指数（TWI）为67.36，是过去五年的低点，低于央行对其未来12个月通胀预测的假设68.0。
顽固的国内通胀
Kerr表示，顽固的国内通胀是一个持续且具有挑战性的问题。可贸易通胀随汇率价值、商品价格和油价波动。非可贸易通胀（国内经济设定的价格）多年来一直处于接近3.00%年均的高位。这种顽固高国内通胀有多个原因：
新西兰缺乏规模经济，减少竞争。垄断、双寡头和寡头经营“成本加成”商业模式。中央和地方政府中的重复和臃肿官僚主义。监管过载增加不必要的成本，并转嫁给消费者。经济数据质量和标准低下。统计局的GDP数据在每个季度结束两个多月后发布。近年来，定期历史修订给央行造成麻烦。第二季度GDP收缩0.90%的三分之二来自“季节调整平衡项”，与任何行业无关。Kerr建议Breman对GDP数据保持足够的怀疑，它不可靠。另外，新西兰终于转向每月CPI通胀衡量，这将是一个改进。
倡导透明度和避免利益冲突
Kerr提到，有报道称Breman在担任瑞典中央银行（Riksbank）副行长时，积极倡导中央银行决策的更大透明度。他希望这里的金融市场能期待公布完整的货币政策委员会会议记录，并披露委员会成员对利率设定决策的个别投票。他还建议新行长坚持要求银行经济学家在呼吁央行降息时完全披露利益（以声明利益冲突）。有人认为，银行在这样做时是在“为自家利益说话”，因为更低的抵押利率会诱导房价上涨，从而增加银行贷款并提升其盈利能力。令人惊讶的是，这种巨大冲突在新西兰很少被点破。
央行的单一职责
Kerr还提到，Breman需要清楚理解新西兰央行的唯一职责是保持通胀在1.00%至3.00%之间，并不延伸到拯救就业、住房市场或经济增长。