央行不只是算数字？揭开OCR会议背后的心理战与权力游戏

后花园10月8日报道

新西兰央行是如何决定官方现金利率（Official Cash Rate, OCR）的？

前助理行长 John McDermott（现任 Motu 经济与公共政策研究中心执行主任）近日解释了这一过程的内部机制。

谁来决定OCR？

如今，OCR 由一个货币政策委员会（Monetary Policy Committee, MPC）制定。该委员会由三名储备银行内部成员：行长 Christian Hawkesby、助理行长 Karen Silk、首席经济学家 Paul Conway，以及三名外部专家组成：Bob Buckle 教授、经济学家 Carl Hansen 和 Prasanna Gai 教授。

McDermott 介绍，2018年正式引入委员会制度（他在2019年离开央行），此前由行长单独作出决定。如今委员会倾向于通过共识达成决议，若无法一致，则会进行投票。

决策的三大阶段

McDermott 表示，尽管结构有所变化，但整体思路基本相同，整个过程通常持续约一周。

全球经济评估：“首先要看世界其他地方的情况。我们会分析主要贸易伙伴的经济状况——尤其是美国、中国和澳大利亚——以及它们如何影响新西兰。”同时，委员会还会审视国际金融市场，包括债券、股市表现及其对新西兰资本流动的影响。

国内数据分析：第二阶段聚焦本地经济。“他们会研究最新数据的细节，比如混凝土销售量、电动车交易量、企业调查等，甚至还会讨论政治因素与企业反馈是否一致。”此外，还需评估银行放贷意愿、企业融资能力，以及宏观经济环境对通胀与产出的潜在影响。

沟通与市场反应：“最终，他们会问自己：市场会如何反应？我们的决定会不会让市场震惊？这将影响新闻发布会上的表述。”McDermott 强调，央行必须在塑造市场预期与避免误导之间保持微妙平衡。

决策当日与“鹰派vs鸽派”演练

根据委员会手册，最终的利率决定会在发布当天早晨做出，以防信息泄露。在经济可能处于转折点时，委员会有时会进行“鹰派与鸽派演练”：

“鹰派”顾问提出所有支持紧缩政策的理由；

“鸽派”顾问则阐述所有支持宽松政策的论据。此举旨在挑战既有立场，促进更全面的讨论。

面对复杂现实

McDermott 指出，在当前的地缘政治环境下，利率决策尤为困难。“关税政策此起彼伏，供应链受到影响，我们必须非常自律地分析这些噪音。”

他还强调央行应当在判断失误时坦诚承认：“如果判断错了，就该直言不讳地说‘我们的预期没实现，我们正在调整思路’。遗憾的是，近年来央行在这方面的坦率有所欠缺。”

解读数据的“取舍之道”

并非所有数据都值得同等关注。McDermott 说，波动性高的数据（如油价）有时可以暂时搁置。“例如，油价短期上涨会推高物价，但不会导致持续通胀；类似地，消费税上调只会使价格一次性上升——那不是通胀。关键是央行必须清楚解释自己‘忽略’某些短期因素的理由。”

McDermott 总结道：“设定利率的过程远非机械计算，而是一个充满判断、沟通与权衡的过程。央行既要洞察经济趋势，也要引导公众预期，这才是真正的艺术。”