央行暗示OCR还能降！强刺激模式下，房市泡沫可能重现

后花园10月8日报道

今天下午两点，新西兰央行宣布降息50基点，呼应了人们的诉求。

这一决定并不意外，但这次决策的关键，不只是要不要降息、降多少，更重要的是降完之后怎么说。

在发布的文件中，央行对未来继续降息持开放态度，将视情况进一步下调OCR。

有专家认为这一表态可能引发混乱。因为央行必须在“刺激经济”和“控制通胀”之间找到微妙平衡。稍一不慎，就会重蹈覆辙，回到不停加息-降息的恶性循环中。

经济需要刺激，但力度该多大？

财经评论员 Roger J. Kerr认为，目前新西兰经济增长疲软，消费信心低迷，企业投资也在放缓。

在这样的背景下，降息有助于提振经济活动。他指出，很多家庭因为过去几年利率太高，虽然收入没变，但每个月还贷压力沉重。现在利率下降，能减轻他们的负担，也让他们有更多钱可以花。“我们看到不少人把省下的利息拿去提前还贷，而不是消费，适度降息能释放消费潜力，让经济重新动起来。”

他指出，美联储近期也在考虑降息来对冲政府预算停摆的风险，这说明各国央行都在未雨绸缪。对于新西兰来说，现在采取行动是“稳增长、控风险”的必要举措。全球主要经济体都在转向宽松政策，新西兰也不能落后，否则可能被拖累。

不过，Kerr 强调，降息不是目的，而是工具。央行需要确保降息的节奏合适，既能让市场感受到支持，又不会引发新的风险。

简而言之，“稳”字当先。

但房贷经纪公司Squirrel首席执行官David Cunningham更加激进。

他表示，需要连续两次各50个基点的降息才能真正刺激经济。

“他们高估了利率变化对家庭部门的影响。”

他指出，货币政策应当转向刺激模式，以支持经济增长并重新带动消费。

第二季度疲软的GDP数据进一步印证了这一点。

“央行过去几年一直反应迟缓，现在经济之所以陷入这种状态，很大程度上就是因为他们的作为、不作为或过度反应。可以说，新西兰如今在西方世界中经济表现最糟之一，而责任主要在央行。”

央行沟通要清晰：信号比幅度更重要

Kerr认为，央行直接降至2.5%是合乎逻辑的决定。但强调，无论降息多少，央行必须释放一个清晰的信号。因为现在市场更关心央行的态度，而不是降息的幅度本身。

“如果央行降息后明确表示‘差不多就到这了’，市场反而会安心。”

如果央行不明确后续方向，那市场可能会认为政策模糊不清，反而引发短期波动，纽币可能因此走弱。

他提醒说，汇率稳定对控制通胀非常重要。央行之所以预测通胀能降到 2.2%，前提之一就是纽币不会持续走低。

“纽币稳，进口成本才稳，央行在声明里要讲清楚自己的逻辑和节奏，这样市场才不会胡乱猜。”

换句话说，降息的幅度固然重要，但央行的沟通能力才是市场信心的关键。

如果采用这种“大降息+结束信号”的组合，预计不会对纽币造成打压。

因为若市场相信未来不会再降息，投机者反而可能回补空单、推高纽币。

小心过犹不及，给房市注入泡沫

Kerr 提醒，央行下一步要防止“降过头”。目前CPI接近 3%，食品价格涨幅不减反增，通胀随时有突破上限的风险。

他解释，即使国内产能充足，国际油价、纽币汇率、大宗商品等外部因素仍可能推高物价。如果降息幅度太大，让纽币大幅走软，进口价格上升，那通胀就会被“拉回来”。

他还警告说，若利率过低，可能重演债务驱动的房地产泡沫。过去五年的经验表明，当资金便宜时，新西兰人往往“疯狂”投入房地产。而此次经济复苏迟缓，正因为许多高负债房主将省下的利息用于还贷而非消费。

他担心，如果央行现在降太多、明年通胀又抬头，就会被迫重新加息。这样“急松急紧”的政策，不仅让市场混乱，也会打击信心。“过去五年我们就经历过这样的‘政策过山车’，这次必须避免重蹈覆辙。”

澳洲央行最近对通胀“粘性”也保持高度警惕。Kerr 指出，新西兰经济基础比澳洲更脆弱，不能随意放松。

“刺激经济当然重要，但必须小心，别为了眼前的增长，埋下明年的麻烦。”

纽币机会浮现

Roger Kerr 认为，新西兰的政策选择也受到国际形势影响。

近期美元走弱，高盛 CEO David Solomon 最近警告，美国股市未来两年可能出现“回调”，投资回报率将下滑。这让投资者纷纷撤离美元资产。

以往这种情况下，市场避险情绪上升，纽币往往会下跌。但 Kerr 认为这次可能不同：“欧元兑美元今年已经从 1.04 涨到 1.17，这说明资金在回流欧洲，纽币暂时没跟上，但如果央行声明明确、果断，新西兰和美国的利差关系就会开始反转。”

美联储预计未来几个月还会再降息三次，把联邦基金利率从 4% 降到 3.25%。如果那样，而新西兰不再继续降息，两国利差将收窄，纽币反而可能更有吸引力。

“关键在于央行怎么做，只要新西兰这边不出错，纽币有机会走出低迷。”

“新西兰央行的任务就是三个词：果断、清晰、稳健。”

房贷利率怎么走？

在本轮降息前，各大银行已经完成了一轮房贷利率的下调。当前市场格局如下：

ANZ和BNZ拥有市场最低的六个月期挂牌利率，为 4.89%；

所有银行的一年期固定利率均为 4.49%；

ASB、BNZ和Westpac 以 4.49% 的十八个月期利率并列市场最低；

TSB 拥有最低的两年期利率 4.49%；

Westpac和BNZ提供最低的三年期利率 4.85%；

同时，Westpac 的四年期与五年期利率均为 4.99%。

Westpac首席经济学家Kelly Eckhold预测：“批发利率可能还会进一步下降，因为市场还没有完全消化50个基点的降息预期，所以仍有一定下行动力，但其实相当一部分调整已经发生。”

他认为，低于5%的房贷利率从长期来看是不错的水平，但“很难准确判断利率周期的最低点会在哪里。”

不过，Eckhold 警告称，若 OCR 降至 2.5% 以下，货币政策将转为“强力刺激”，而这种水平不会持续太久。较为中性的 OCR 区间应在 3% 至 3.15% 之间。

Squirrel首席执行官David Cunningham表示：“你已经看到固定利率降到了4.49%。如果央行果断表示，利率将在这一水平维持一年甚至更久，那么批发利率可能再跌0.25个百分点，最终零售固定利率，尤其是一年期或两年期，可能再降约25个基点。”

多位贷款经纪人甚至表示，明年房贷利率可能降至 3.99% 的低点，比目前市场上一年期最佳利率再低 0.5 个百分点。

Loan Market 的房贷顾问 Dave Williams 称：“如果经济没有明显回升，而央行决定通过货币政策大力刺激经济，我们看到一年期利率降至 3.99% 并非不可能。”

“由于降息 0.5 个百分点，我们预期目前 4.49% 的利率还会再往下降一些。”

Squirrel 管理顾问 Nathan Miglani 则表示，利率需要降到 3.99% 才能真正让人们重新开始消费。“现在没人花钱，很多人仍感到压力很大，大家仍担心就业安全问题。”