专家意见对立！该不该继续降息？“影子委员会”给出不同答案

后花园11月25日报道

大多数关注本周新西兰央行（RBNZ）动向的新西兰经济研究所（NZIER）专家认为，官方现金利率（OCR）将被下调25个基点，但多数人也认为这将是本轮的“最后一次”降息。

在周三的OCR决议公布前，金融市场已经完全计入了再次降息25个基点的预期，这将把OCR从2.50%降至2.25%。因此，市场普遍认为降息势在必行。

在每次OCR决议之前，NZIER都会召集一个由学者、经济学家和商界人士组成的“影子委员会”（Shadow Board），让他们在决议前发表对央行应采取何种行动的看法。

NZIER高级经济学家Ting Huang表示，随着新西兰经济从低基数开始复苏，但仍存在过剩产能，大多数“影子委员会”成员认为，为支持经济，进一步小幅下调OCR是合理的。

“另一些成员则认为，不应再将OCR降至当前水平以下，他们认为RBNZ应谨慎刺激经济，以免加大通胀风险。”

在对未来一年的OCR走势预测中，成员们的观点主要集中在2.25%或2.50%这两个水平。

“这反映了影子委员会在更广泛层面上的共识：11月之后可能不再需要更多的货币政策宽松，但对于OCR最终落点仍存在分歧。”

“有一位成员指出，真正的问题在于OCR应在刺激性水平维持多久。另一位成员强调，由于当前实际OCR（扣除通胀后）已经处于0%或更低，而多个相关国家的通胀正在上升，RBNZ应对短期政策调整保持谨慎。总体来看，影子委员会的观点与我们对来年OCR的预测大体一致。”

委员意见不尽相同在一些影子委员会成员的个人观点方面，BNZ研究主管Stephen Toplis指出，宽松周期即将结束。“各国央行在周期转折点往往过度反应，过于关注当前数据。希望这次不会如此。”

惠灵顿维多利亚大学的Viv Hall实际上倾向于本周不降息。“迄今为止的OCR下调仍在产生扩张效果，并且在不引发未来CPI和房价通胀过度上升的前提下，货币政策大概已经做到其能审慎做到的极限。因此，现在是暂停进一步降息的时候。”

奥塔哥大学的Dennis Wesselbaum也主张本周暂停，他表示：“没有理由进一步刺激。”他指出，通胀呈上升趋势（目前为3%），通胀预期依然偏高。国际/贸易方面的不确定性虽仍然较高但在下降。从GDPlive的数据来看，我们可能正处在周期的低点。从数据上看，以往多轮降息的滞后效应仍在经济中持续发挥作用（未来几个月仍有大量按揭贷款需要重定价）。

然而，BusinessNZ的经济学家John Pask称，“总体而言”，在当前存在产能闲置的情况下，进一步降息似乎仍有一定理由，“但这可能就是本轮宽松的最后一次了”。

长期主张降低OCR的Jarrod Kerr则表示，劳动力市场已有稳定迹象。“现在还太早，而且这些数据有滞后性。我认为，随着现金利率牢牢处于刺激性区间，信心将会提升。我从投资者和开发商那里听到更多声音。他们对明年的大选感到紧张，但也承认目前的利率水平已经让一些项目重新变得可行。这正是关键所在。”

Boffa Miskell首席执行官Kerry Gupwell同样支持本周进一步降息25个基点。“第四季度目前看起来好了一点（从非常低的基数反弹）。市场活动稍有增加，信心略有提升，但在各行业间仍显得犹豫且不均衡。我认为企业仍在‘保住’现有人手，而不是扩招。失业率再次上升，但可能已接近峰值？通胀已回到目标区间，但处于顶部。10月刚降完50个基点，若再来一次大力度降息，可能会让经济过热并在之后不得不逆转。小幅降息可以保持宽松节奏，支持信心和现金流。货币政策仍可以再做一点，但在我看来，真正的任务还是在政府这边——推进规划改革、基础设施建设以及提供政策确定性。”他说。