增速比肩中国、三倍于澳洲？新西兰最新GDP数据引发热议，加息会提前吗？

后花园 新西兰12月18日 报道：

今天，BNZ银行的研究主管Stephen Toplis表示，我们应当对最新公布的国内生产总值（GDP）数据保持谨慎态度，因为“这次GDP结果带来的更多是噪音，而不是信号”。

周二，新西兰统计局公布，9月季度GDP增长1.1%，不仅高于市场预期，也超过了新西兰央行（RBNZ）经济模型“即时预测（Nowcast）”给出的0.9%预测值。

Toplis指出，回顾过去五个季度，从2024年第三季度开始，“经济似乎先是下滑1.3%，随后几乎停滞在0.1%，接着暴涨1.1%，又下跌1.0%，而在2025年第三季度再次大涨1.1%”。

他反问道：“有人真的觉得这准确反映了自己的真实感受吗？我们真的认为自己当前的增长速度和中国一样快（第三季度1.1%），甚至是澳大利亚的三倍（当季0.4%）吗？”

看年度变化更有意义

Toplis表示，理解当前经济状况的最佳方式，是观察年度活动变化。

“根据本季度数据，整体经济活动同比增长1.3%。这是自2024年第二季度以来首次出现年度增长，至少说明我们正在走出一场漫长的衰退，而且这个结果在体感上也比较合理。”

仍处于早期阶段

Toplis指出，利率下行正在产生明确影响。

“耐用品消费同比增长7.3%。

“住宅建筑活动虽然仍比去年低0.7%，但到第四季度有望明显转正，结束长达三年的负增长。”

他还表示，利率变化的影响也体现在生产数据中，受房地产市场成交回暖带动，租赁、租用及房地产服务同比增长1.7%。

不过，Toplis强调，利率刺激带来的正面效应目前仍处在早期阶段。

“这让我们对未来12个月GDP年度增速明显加快，具备一定信心。”

还有很长的路要走

Toplis表示，如果经济动能要真正回升，目前制造业表现指数（PMI）和服务业表现指数（PSI）仍低于BNZ经济学家的预期。

他指出，来自零售行业的非正式反馈显示，圣诞节消费“远谈不上热烈”。

“劳动力市场依然承压，乳制品价格正在大幅下跌，而房贷利率又开始小幅上行。”

这对OCR意味着什么？

今年11月，新西兰央行将官方现金利率（OCR）从2.50%下调至2.25%。

当时，央行表示，未来政策走向将取决于中期通胀和经济前景的变化，但并未明确表示下一步一定是继续降息。

Toplis周四表示：“显然，我们距离真正走出困境还有一段路。这也是我们继续认为央行不会急于加息的原因。”

他还指出，BNZ经济学家认为，新西兰央行行长Anna Breman在近期表示经济基本按预期演变、同时暗示短期内无需加息时，“其实已经知道本季度GDP数据会偏强”。

“剩下的都是噪音”

ANZ高级经济学家Matthew Galt表示，单从表面看，GDP增幅高于央行在货币政策声明（MPS）中预测的0.4%，意味着经济产出缺口“可能比央行此前假设的略小一些”，从而在边际上削弱对通胀回落压力的判断。

“但央行对产出缺口的评估，并不只依赖GDP单一指标。第三季度-1.9%的估算仍显示经济中存在大量闲置产能，而今天的超预期数据只消化了其中很小一部分。”

Galt表示：“考虑到近期季度数据的剧烈波动，我们认为第三季度的强劲表现大约一半是有效信号，其余都是噪音。我们预计央行也会持类似看法。”

“央行认为OCR将在当前水平维持一段时间，这一点已在行长本周早些时候的讲话中得到强化。仅凭今天的GDP数据，不足以实质性改变这一判断。”

他补充说，央行将结合更广泛的产能和经济活动指标来评估GDP，而这些指标虽有改善，但并不均衡。

总体来看，Galt认为，这份GDP数据会增强央行对经济正在回升的信心，但“鉴于数据波动性，央行一向不会对单一GDP结果赋予过高权重”。

仅靠GDP难以提前引发加息

ASB经济学家Wesley Tanuvasa与首席经济学家Nick Tuffley表示，“房间里的大象”是11月OCR评估以来金融市场环境的收紧，包括房贷和存款利率上升。

他们指出：“掉期收益率已明显上行，金融市场目前正在计入大约2026年9月加息的预期，这明显早于央行11月所指引的2027年初政策正常化时间表。”

“我们承认，强劲的GDP数据可能进一步吓到市场，但必须强调，GDP本身波动很大，而且它只是影响利率前景的众多因素之一。”

“单靠GDP，难以成为推动提前加息的‘银弹’，尽管市场似乎已经先行一步。”

他们表示：“这正说明央行清晰沟通的重要性。沟通不充分，会削弱货币政策意图的传导效果。”

“因此，我们并不意外Breman行长本周早些时候试图安抚市场的言论。接下来，我们将关注2026年1月公布的第四季度CPI数据，寻找是否存在提前加息的信号。”

再次降息的可能性或更低

Westpac新西兰高级经济学家Michael Gordon表示，从央行角度看，周四公布的GDP数据属于利好意外。

“但这种意外，更多来自过去几周发布的行业数据，而非今天这份GDP本身。”

他说：“总体结果强于央行在11月货币政策声明时的预期，这意味着对经济闲置产能的评估将有所下调。”

“不过，我们也要记住，目前市场定价已经明显走在央行前面，因此没有必要为2026年计入更多明显的紧缩预期。”

Gordon补充道：“当然，在央行看来，2026年再次降息的那一点小概率，现在可能变得更加遥远了。”

经济在增长

财政部长Nicola Willis周四在接受媒体采访时表示，这份GDP数据“表明在适应全球环境之后，企业、投资者以及整个经济正在恢复信心”。

“尽管全球环境充满挑战，出口仍在增长，制造业也在增长，我们正在实现经济扩张。”

当被问及外界对复苏节奏偏慢的批评时，Willis表示：“总会有人在圣诞节当‘扫兴鬼’。我理解每一位希望更早看到复苏的新西兰人。”

“我对那些经历困难时期的人感同身受。政府一直强调，只要专注于把基本面做好——控制通胀、降低利率、为投资扫清障碍——增长就会到来。”

“现在，这一切正在发生，而且还将持续下去。我们必须向前看，同时承认，过去几年对这个国家来说确实很不容易。”

反对党工党财政与经济事务发言人Barbara Edmonds则表示：“衡量政府的标准，应当是家庭是否过得更好。今天的数据印证了人们的真实感受：Christopher Luxon让情况变得更糟，而不是更好。”

她说：“Christopher Luxon根本不了解大多数新西兰人的生活。”

“所以，当他说‘经济正在转弯’时，我们必须看清他真正的意思：经济只对少数人有效，而不是对整个新西兰。”