降息效果存疑？借款人未充分受益于OCR下调

后花园9月9日报道

全国最大房贷经纪公司负责人表示，央行并不清楚家庭在经历降息时的实际感受。

Squirrel 首席执行官 David Cunningham 表示，借款人没有完全享受到降息的好处，原因有两个。

一是自新冠疫情以来，银行扩大了零售利差。

根据 KPMG 去年的《金融机构绩效调查》，净利差为 2.34%，而 2019 年为 2.1%。这代表了银行支付的利息与向借款人收取的利息之间的差额。

另一个原因是借款人的固定利率模式限制了他们对利率变化的敏感度。

“家庭平均利率的轨迹几乎没人提。尽管 OCR下降了 2.5 个百分点，但房贷利率仅下降了 0.75 个百分点，还只剩下 0.75 个百分点的空间。

央行高估了货币政策宽松的效果，实际上对家庭的影响相对有限。

假设 OCR 最终降到 2.5%，那么 3 个百分点的降幅只给家庭带来了 1.5 个百分点的利率下降。”

他还表示，由于部分借款人并没有切换到周期内的最高利率，OCR 上调的全部冲击也并没有传导给他们。

“所以我们避免了更多的利率上行。但真正影响人们支付成本的是固定房贷利率，而不是 OCR。

央行和经济学家严重高估了 OCR 下调的实际影响。家庭并没有得到太大好处，因此依然捂紧钱包。这让新西兰经济在衰退边缘徘徊。”

他认为 OCR 应该降至 2%。

“那样房贷利率到圣诞节就会降到 4%，帮助新西兰走出当前的困境。”

不过，Kiwibank 首席经济学家 Jarrod Kerr 表示，降息对借款人确实产生了影响。

“我们看到 OCR 下调了 250 个基点，房贷利率从 7.5% 降到 4%多，随着大多数人贷款续期，这些降幅正在传导。81% 的房贷固定期限在一年以内，其中超过 50% 固定在六个月以内。这是很快的传导。很多人选择维持相同的还款额，多还本金，但那是他们的选择。”

BNZ 首席经济学家 Mike Jones 表示，问题不在于 OCR 降息的影响被夸大，而是由于借款人偏好固定利率房贷，传导需要时间。

“OCR 下调的影响当然不会一夜之间显现。自去年高点以来，OCR 已下调 250 个基点。这使一年期固定房贷利率从峰值下降了约 265 个基点。但央行数据显示，截至 6 月，借款人实际支付的平均房贷利率仅比 2024 年高点下降约 75 个基点，至 5.67%。

值得注意的是，平均支付利率并没有像市场利率那样攀升（6.39% vs. 7.4%），所以存在平滑效应。

这也反映了不同的固定期限偏好，以及人们从旧利率切换到新低利率需要时间。好消息是，我们认为未来半年内，平均支付利率会继续下降，且可能比此前的速度更快，因为大约 45% 的房贷将在未来六个月面临利率重定。我们预计年底将降到约 5%。”

Westpac 首席经济学家 Kelly Eckhold 也表示，公布的利率与人们实际支付的利率之间确实存在差异。

“就消费的净影响而言，利率升降带来的结果必然是‘几家欢喜几家愁’。

显然，关于低利率对储蓄者不利的评论我也看到过……但如果我们考虑如何模拟货币政策对消费的影响？我们看的其实是利率与消费的总体相关性。这会反映不同类型人群的混合效应：有杠杆家庭与无杠杆家庭，有债务与无债务的人群，老年人和年轻人。”