L型orV型？住宅建筑已经触底，但何时反弹是个问题

后花园9月22日报道

BNZ 经济学家 Mike Jones 表示，住宅建筑在新西兰经济周期中扮演的角色远超其在 GDP 中的占比。虽然它直接贡献约 6-7% 的 GDP，但却提供了 8-10% 的就业，并与制造业、林业、消费品和物流等行业紧密相连。

他指出，二季度 GDP 环比下降 0.9%，其中住宅建筑再次成为拖累之一，建筑量下滑 1.9%，过去八个季度里有七个季度在下跌。自 2022 年以来，住宅建筑活动已下跌 23%，幅度在发达经济体中算是较大。

从建筑许可来看，市场可能已接近谷底。独立屋许可在 18 个月前已趋于稳定，近来也扩展到联排别墅和旧房翻修。全国多数地区都有类似趋势，奥塔哥尤其突出，当地许可金额比 2022 年峰值还高出 9%。不过，他提醒，仅凭许可数量可能高估了实际活动，因为联排别墅占比显著上升，平均面积远小于独立屋。按人均许可总面积计算，当前水平比长期均值低 12%。

Jones 强调，低迷已经对行业造成严重冲击，建筑业在失业和公司倒闭中占比过高。这种产能流失让人担忧未来复苏是否会推高成本。

展望未来，他认为住宅建筑复苏的时机存在很大不确定性。BNZ 原本预计今年底会出现回升。

Jones 指出，目前有三大关键宏观因素在影响行业：

资金成本和可得性：过去一年融资环境明显改善，官方现金利率一年内已下调 250 个基点，预计还会降息两次，最终降至 2.5%。

相对成本：建筑成本较 2021 年仍高出 35-40%，而房价停滞，导致“建房动力”不足。他预计房价明年上涨约 4%，但不足以迅速改变局面。

供需关系：人口增速因移民骤减而放缓，住房供应却接近长期均值，边际上缓解了住房紧张，但也压低了新建需求。

综合来看，Jones 认为住宅建筑的下行周期基本走完，但复苏将滞后于整体经济。若移民和房价没有明显回升，建筑业可能在 2026 年的大部分时间都维持低迷。