从“坚持到2025”变成“苟活到2026”，新西兰经济复苏再三“爽约”，打压房价的副作用？

后花园10月6日报道

本应在2025年迎来拐点的新西兰经济，如今依然步履蹒跚。新西兰好像倒在了复苏前夜：增长疲软、信心低迷、动力不足。

信心危机

根据新西兰央行的最新评估，2025年第二季度经济再次萎缩，家庭消费和企业投资仍未恢复正常水平。虽然通胀降至2.7%，回到央行目标区间内，但高生活成本让家庭支出持续受压。消费者信心指数虽从年初低点略有回升，但仍处悲观区间。

Harbour Asset Management固定收益主管Mark Brown说：“降息似乎对经济的刺激作用不如以往。”

他指出，房市和消费信心都未像以往降息周期那样迅速反弹，尤其是在奥克兰和惠灵顿等主要城市。

央行自己在会议纪要中也承认：“悲观情绪和外部冲击削弱了降息的效果。”

换言之，即便借贷成本下降，消费者仍倾向于储蓄、防风险，而不是扩大消费。这种信心赤字形成了恶性循环：支出下降导致企业营收下滑，裁员增加，又反过来削弱消费能力。

企业投资不振

企业层面的低迷同样拖慢了经济复苏。多项指标显示，今年上半年新西兰制造业与服务业活动双双跌至荣枯线下方，部分银行经济学家形容这一局面为“迎面撞墙”。

虽然下半年企业对未来的乐观情绪略有回升，但正如9月16日发布的企业信心调查所显示，这种“信心反弹”更多出于对未来政策宽松的期待，而非现实经营环境改善。超过六成企业计划增加投资，但同时，近半数企业将“政府政策朝令夕改”列为最大风险因素。

结果是，企业普遍采取防守姿态，延后扩张，削减资本开支，成为复苏步伐缓慢的重要原因。

打压房价的连锁反应？

房价调控的副作用也逐渐显现。过去十余年，新西兰经济在很大程度上依赖房地产带动。房地产行业每年直接贡献约298亿产值，占GDP近13%，其上下游效应显著。然而，为遏制房价飙升和投资投机，政府自2021年开始实施了多项抑制政策：包括将明线测试（Bright-Line Test）延长至10年、取消投资房利息抵扣、强化租赁监管及推行“健康住宅标准”等。

这些措施确实在短期内抑制了投机性需求，使房价自高点回落超过20%，改善了住房可负担性。

本届政府上台后，继续加大力度对房地产市场施压，并直言要让房产和经济脱钩。

住房可负担性大幅提升，但另一方面，这场“主动降温”也切断了家庭财富效应的传导链。房价下跌使许多家庭感到“更穷”，不再敢于消费；房贷利息抵扣的取消令投资者撤离市场；建筑活动锐减拖累相关行业。有分析人士认为，政府过快地将经济与房地产“强行脱钩”，在短期内对经济起到了抑制作用。

不过，也有学者持相反观点，认为政府压制房价的初衷在于“打破房地产绑架经济的结构性依赖”，从长远看有助于建立更健康的增长模式。按照这一观点，房地产调整虽然带来阵痛，但也为经济再平衡创造了条件。

但无论怎样，只看当下的情况的话，房价调控无疑是复苏放缓的重要变量。政策制定者需要在抑制泡沫与稳住增长之间找到更精确的平衡。

2026年复苏或再度落空？

如果目前的趋势持续，2026年经济全面复苏的预期可能再度“爽约”。专家警告称，虽然通胀已受控，但家庭债务高企和投资意愿不足意味着“复苏将走得极慢”。

首先，内需难以快速回升。消费者信心仍处低位，许多家庭仍在应对债务压力。其次，企业投资虽有计划，但受市场需求不确定性影响，执行难度大。

外部风险也不容忽视。若全球经济在2025-2026年再次放缓，或主要贸易伙伴实施新的保护主义政策，新西兰出口行业会受到巨大冲击。正如路透社报道所言，“新西兰这样的小型外向型经济体在全球衰退时往往受到更大冲击”。

NZX危机：资本市场信心塌陷

资本市场的动荡进一步凸显了困境。新西兰证券交易所（NZX）近期再遭打击，多家老牌上市公司计划退市，包括地毯制造商Bremworth和餐饮集团Restaurant Brands。

NZX在过去一年已陆续失去能源企业Manawa Energy、通信公司Vital及NZ Windfarms等；更多企业选择转赴澳洲或私有化。Just Life集团创办人Tony Falkenstein直言：“在纽交所上市一年要花40万纽元的合规成本，而融资效率却远不如其他渠道。”

数据显示，过去十年NZX几乎没有新增上市，市场规模持续收缩。政府虽在去年底推出改革方案，包括放宽披露要求和鼓励KiwiSaver基金加码投资本地股市，但实际效果有限。

资本市场疲软削弱了企业融资能力，也反映出投资者对本土企业信心不足。更多资金流向海外，意味着新西兰创新型企业获取资本的难度上升。

降息效力递减

自2024年下半年起，央行已连续六次降息，将官方现金利率从5.5%降至3%。然而，效果并不理想。央行会议纪要承认：“降息传导速度慢，刺激力度有限。”

原因在于，信心缺失削弱了政策传导。企业主面对订单萎缩，即便贷款便宜，也不敢贸然扩张。消费者担心未来收入下降，更愿意储蓄或还债。结果，货币宽松的“乘数效应”被显著削弱。

此外，新西兰金融体系以定息房贷为主，利率调整滞后，政策效果要数月甚至一年后才能完全体现。再加上银行放贷趋谨慎，使降息的影响进一步被稀释。

Harbour Asset Management的Mark Brown总结道：“利率工具仍有效，但显然不如以往灵敏。我们正在经历货币政策的‘摩擦期’。”

不过，复苏并非没有希望，只是政府和央行还需要更多作为。央行应在稳定通胀与刺激增长间继续平衡，政府可能需要放弃紧缩政策，在确保财政稳健的基础上适度扩张支出。NZ Herald财经编辑 Liam Dann认为，接下来该做的不是继续喊口号，而是要迅速承认失败、调整方向、重新出发。

正如Dann所说，经济周期从不止步，如果此刻很糟，说明转机正在路上。